消費日報網訊（記者 盧岳）近日，上海益諾思生物技術股份有限公司(下稱“益諾思”)已登陸上交所，其股價在上市首日出現巔峰，其后便出現震蕩，截至9月26日收盤，其股價已較開盤價跌去近20%。
此外，在市場環境變化，CRO行業遇冷的情形下，該公司業績也出現了近年來的首次下滑。數據顯示，益諾思預計2024年1-9月的扣非歸母凈利潤為1.19億至1.3億元，同比下降21.93%至28.53%。主要原因便為實驗用猴價格波動帶來的訂單價格起伏，以及主要原材料實驗用猴結轉成本的差異。
2023年，受CRO行業熱度逐漸減弱、行業競爭加劇等影響，益諾思新簽訂單價格自2023年下半年開始有所下降，2024年上半年，其毛利率同比下滑8.23個百分點，扣非凈利潤較2023年同期下降14.79%。
與此同時，該公司的應收賬款及存貨賬面價值也呈逐年增長趨勢，壞賬風險及存貨跌價風險進一步走高，對比同行業可比公司來看，昭衍新藥、康龍化成等公司披露的應收賬款周轉率也均大于益諾思。
股價開盤即巔峰 業績首現滑坡
資料顯示，益諾思成立于2010年，并于最近剛剛登陸上交所科創板，是一家專業提供生物醫藥非臨床研究服務為主的綜合研發服務（CRO）企業，業務涵蓋生物醫藥早期成藥性評價、非臨床研究以及臨床檢測及轉化研究三大板塊。
上市首日，其開盤價為30.55元/股，較發行價漲幅約60.28%，隨后股價便呈現震蕩下行趨勢，股價高點再未超出開盤價格，截至9月26日收盤，其股價為24.67元/股，較開盤價已經跌去近20%。
此外，該股還出現了棄購情形，公告顯示，網下及網上投資者放棄認購數量分別為1118股、7.83萬股，棄購金額分別為2.13萬元、149.31萬元，共計151.44萬元。棄購上述網下投資者為國泰君安期貨有限公司，其原配售對象為國泰君安期貨君合安澤集合資產管理計劃。
其募資總額也出現了一定程度的縮水，數據顯示，該公司本次擬募集資金16.02億元，但扣除發行費用后，該公司募集資金凈額約為6.10億元，較原擬募資金額減少約9.92億元。
從業績方面來看，益諾思近年業績曾出現連續增長，但也包含政府對其的補助金額的影響，此外在登陸上交所的關鍵年份，其整體業績還出現了下滑。
數據顯示，2021年—2023年，益諾思營業收入分別約為5.82億元、8.63億元和10.38億元；歸母凈利潤分別約為0.87億元、1.35億元及1.94億元。計入當期損益的政府補助金額分別約為0.43億元、0.39億元及0.25億元，分別占當期利潤總額的45.79%、27.57%及11.59%。
益諾思近年營收大幅增長受其非臨床CRO項目影響較大，招股書顯示，該項目收入占比高達近95%，其中，安全性評價業務為該項目的重點，占比總營收的85.81%。而該業務的近年的營收增長原因便為實驗用猴的價格波動。
受市場環境影響，實驗用猴（上游原材料）供應緊張，價格持續上漲。2021年，實驗用猴采購單價在尚為5.53萬元/只，但在2022年便上漲至10.78萬元/只。
報告期內，公司涉及使用實驗用猴的業務產生的收入分別約為2.6億元、4.1億元及5.5億元，分別占主營業務收入的44.77%、48.00%和52.59%，也就是說，該公司一半收入依靠賣猴子支撐，這也讓市場對其科創板定位產生了質疑。
數據顯示，益諾思最近三年累計研發投入約為1.41億元，占累計營業收入的比例為5.66%，僅超過交易所科創屬性評價標準0.66個百分點，截至2023年年末，其研發人員總人數119人，占總人數比例為11.07%，僅超過交易所標準1.07個百分點。
成也蕭何，敗也蕭何，自2023年二季度起，由于市場相關藥物研發需求出現降低，國內實驗用猴的供需關系也發生了改變。招股書顯示，2024年1月—9月，其預計扣非凈利潤約為1.19億元—1.3億元，同比下滑21.93%—28.53%，主要原因為其凈利潤受到市場環境、實驗用猴價格帶來的訂單價格波動，以及主要原材料實驗用猴結轉成本差異帶來的影響。
益諾思表示，未來若實驗用猴價格出現快速上漲或下跌，而公司無法繼續采取有效手段通過成本管控和價格調整平抑實驗用猴價格帶來的影響或者是人員效率難以繼續提升、行業競爭加劇導致訂單價格持續下降，存在業務毛利率下降的風險。
該公司還對毛利率下滑所造成的影響進行了計算，據其計算，若2023年度主營業務毛利率變動下滑1%或2%，變動金額占利潤總額的比例則分別約下滑4.90%及9.79%。
應收帳款、存貨“雙高” 行業遇冷
市場供需關系發生改變后，除上述對凈利潤的影響外，益諾思的應收賬款也出現了大幅增長。報告期內，該公司應收賬款賬面價值分別約為1.07億元、1.80億元及 2.13億元，截至2023年，同行業可比公司昭衍新藥、康龍化成、藥明康德披露的應收賬款周轉率也均大于益諾思。
與此同時，該公司的存貨賬面價值也呈逐年增長趨勢，存貨跌價風險進一步走高。報告期內，其存貨賬面價值則分別約為3.96億元、4.89億元及5.11億元，存貨跌價準備/合同履約成本減值準備金額分別為787.75萬元、1228.44萬元和2005.87萬元，出現快速增長。
市場環境的變化不僅導致益諾思業績出現波動，對整個CRO行業也產生了較大影響。2023年，CRO行業受投融資熱度減弱、醫藥市場增速不及預期等多方因素影響，需求增速有所放緩，CRO企業之間的競爭越來越激烈。
從國內市場來看，益諾思在國內非臨床安全性評價細分領域市場占有率排名前三，但2022年其市占率僅為6.8%，藥明康德和昭衍新藥的市占率則分別為20.8%及14.1%。
整體來看，今年上半年，多家CRO企業業績出現下滑。choice數據顯示，美迪西營收、歸母凈利潤分別同比下滑約40.23%、142.27%，昭衍新藥營收、歸母凈利潤則分別同比下滑16.08%、287.3%。而據招股書顯示，因同時疊加行業競爭加劇、實驗用猴價格下降等因素，益諾思新簽訂單價格自 2023 年下半年開始有所下降，2024年上半年其毛利率同比下滑8.23個百分點，從而導致扣非凈利潤較2023年同期下降14.79%。
對于這一風險，益諾思也在招股書中披露稱，若發生下游市場需求增長持續不及預期、行業競爭導致訂單價格持續下降或者重要原材料價格劇烈波動等情況，其扣非歸母凈利潤可能存在2024年下滑超過預期跌幅或者未來進一步下滑的風險。
值得注意的是，據招股書顯示，益諾思上一年的第二大客戶為百利藥業，后者則屬于百利天恒的子公司，相關財務數據應在百利天恒合并口徑之下。2023年，益諾思對百利藥業的銷售金額高達約0.64億元，然而據百利天恒年報顯示，其對前五名供應商的采購金額合計僅約為0.95億元，而其對第一大供應商的采購金額僅約為0.26億元。
就了解業績下滑及CRO行業遇冷等情形，益諾思截至目前暫未回復，本報將持續關注。
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