消費日報網訊（記者 盧岳）近日，安徽曙光化工集團股份有限公司（以下簡稱“曙光集團”）更新了IPO招股書，同時披露了2025年上半年及2024全年的經營數據。
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曙光集團本次在滬市主板IPO擬募集資金總額不超過15億元，分別投入到年產10萬噸BDO聯產12萬噸PBAT項目、年產4.6萬噸PTMEG項目、研發中心建設項目、補充流動資金。
（圖片來源：曙光集團招股書）
值得注意的是，2021年至2023年，曙光集團曾四次分紅，分紅總額2.27億元。先分紅后再大額募集資金補充流動性歷來是監管部門關注的重點。此次發行中，曙光集團擬使用不超過3.5億元募集資金用于補充流動資金。
193名自然人股東、67名一致行動人
資料顯示：曙光集團是一家以氰化工、現代煤化工、精細化工、化工新材料產業為主，集科、工、貿于一體的大型綜合化工企業。公司在深耕氰化物業務領域的同時，秉持“多頭多線”產品布局策略，積極拓展“煤頭”“氣頭”業務，持續豐富產品種類。
目前，曙光集團的產品主要有丁辛醇、氰化物以及煤制氫生產線生產的氫氣、蒸汽、甲醇、液氨等；公司還計劃將產品進一步擴展到 BDO、PBAT、PTMEG 等產品。
據招股書，2023年10月31日，曙光集團有限公司2023年第七次臨時股東會作出決議，同意以經審計的凈資產變更為股份有限公司，同意公司全體股東之間的股權代持關系即日起解除，公司193名自然人股東全部作為發起人直接持有公司股份。
在股權結構方面，曙光集團193名股東均為自然人，其中排名前五的股東分別為實控人余永發直接持股19.56%，汪曉波持股3.89%，陳長斌持股3.20%，程倪根持股3.16%，王林持股3.01%。
（圖片來源：曙光集團招股書）
2023年10月至2023年11月，實控人余永發與67位主要股東簽署了《一致行動協議》，實控人合計控制公司79.16%股份的表決權。《一致行動協議》明確公司上市之日起 60 個月后，除非一方以書面形式通知另一方解除一致行動關系外，一致行動關系繼續存在。
目前，在67名一致行動人中，包含了曙光集團現任中高層管理人員，還有已退休的中高層管理人員及員工，另外還包括了關聯公司的管理人員。其中，身份包含“已退休”的一致行動人高達36名，占總數的比例超過一半近54%。
（圖片來源：曙光集團招股書）
此外，67名一致行動人中還存在未在曙光集團任職但間接與公司關聯的人員。例如，持股比例為0.73%的馬永未在公司任職，股權繼承自其父馬宏偉，馬宏偉曾任安慶曙光經營部部長；持股比例同為0.73%的王永霞未在公司任職，股權繼承自其配偶馬宏偉。
有業內人士表示，如此龐大的一致行動人團體，會帶來一系列積極影響和潛在問題。從積極方面來看，這67人作為一個整體投票，可以極大地鞏固公司實際控制人對公司的控制力，避免股份分散導致的控制權之爭；但潛在問題是，任何需要一致行動人共同決定的事項都需要協調67個人的意見，內部溝通成本極高，很容易出現決策遲緩、效率低的問題。
另外，67個人難以始終意見一致，一旦團體內部出現重大分歧，可能導致一致行動協議破裂，進而引發公司控制權的劇烈動蕩，這也是監管機構和投資者非常擔憂的“關鍵人風險”或“團體內訌風險”。
值得注意的是，曙光集團實控人余永發之子沈少培擔任副董事長兼總經理，但未持有股份，亦未被認定為共同實際控制人；而余永發配偶之姐之子沈少杰持有公司0.65%股份卻未在公司任職。
增利不增收 收入依賴中石化
在財務方面，2022年至2024年，曙光集團實現營業收入分別為36.58億元、35.47億元、35.39億元；公司實現歸母凈利潤分別為1.60億元、1.92億元、1.94億元，屬于“增利不增收”。
根據招股書最新披露數據：今年上半年，曙光集團實現營業收入為21.59億元，較上年同期增長43.64%；實現凈利潤為2.32億元，較上年同期增長35.22%。公司稱，營業收入與凈利潤均出現大幅度增長，這主要因2024年9月投產的年產25萬噸辛醇裝置生產帶動了2025年上半年辛醇產銷量的增長。
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目前，曙光集團的主營業務中，丁辛醇產品實現營業收入13.65億元，占總收入比例為66.35%，其中辛醇產品營收為9.74億元，占總收入比重為47.34%；氰化物產品實現營業收入3.91億元，占總收入比例為19.02%，其中固體氰化鈉產品營收為3.46億元，占總收入比重為16.83%。
根據中國無機鹽工業協會統計，2024 年度，曙光集團氰化鈉在國內市場占有率為31%，排名第二；全球市場占有率為7%，排名第五。公司已擁有年產50萬噸丁辛醇產能，約占國內丁辛醇行業總產能的7%，并列行業第四，2025年1-6 月，公司丁辛醇銷量在國內市場占有率為7.4%，排名第三。
在毛利率方面，曙光集團2025年上半年毛利率為16.13%，較上年同期有較大幅度的下滑。而2022年至2024年期間，毛利率分別為16.72%、23.18%和22.02%。盡管2023年有所回升，但2025年上半年再度回落。據招股書，曙光集團在招股書中將毛利率下滑歸因于丁辛醇產品毛利率波動。
此外，曙光集團對單一客戶的依賴程度較高引發關注。2022 年至2024 年及 2025 年 1-6 月，曙光集團對第一大客戶中石化集團的銷售收入分別為 23.64億元、21.53億元、20.80億元及15.08億元，占營業收入的比例分別為 64.62%、60.69%、58.78%及69.86%；其中對中石化集團下屬化銷江蘇公司的收入分別為21.07億元、19.14億元、17.72億元及13.65億元，占營業收入的比例分別為 57.61%、53.96%、50.06%及 63.24%。
?。▓D片來源：曙光集團招股書-風險因素）
值得注意的是，化銷華東公司、安慶石化等中石化集團下屬單位以及華塑股份、盈德曙光均為曙光集團關聯方。報告期內，公司重大關聯采購金額分別為 11.57億元、8.47億元、10.67億元及9.11億元，占當期采購總額比重分別為 45.09%、37.55%、45.47%及 59.80%。
曙光集團是國內主要的氰化物生產商之一，具備一定的技術積累和產業鏈布局，產品逐步拓展至BDO、PBAT等化工新材料領域。2025年上半年經營數據有所回升，但此前受丁辛醇等主營產品價格大幅波動影響，業績穩定性受到挑戰。公司高度依賴少數客戶，且新業務尚處于培育期，面臨產能消化、市場競爭加劇及技術迭代等多重壓力。未來增長存在不確定性，抗周期波動能力與持續盈利能力仍需觀察。
針對曙光集團分紅后大筆補流、一致行動人數量多、業績增利不增收以及客戶集中度高等問題，消費日報記者向公司發送了采訪函，但截至發稿公司未作回復。
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